National joint-stock commercial banks join hands with KMERIT to enter the era of new benchmark interest rates

近日，某全国性股份制商业银行携手凯美瑞德自研子产品V-RFRMS,实现新基准利率的动态替换。

新基准利率积极改革
LIBOR或将退出历史舞台

在2022年的第一天，一段金融历史将被书写：伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）将迈出退出历史舞台的关键步伐。

 

2021年3月5日，英国金融市场行为监管局（FCA）发布了一项关于LIBOR终止报价的公告：2021年12月31日之后立即停止所有英镑、欧元、瑞士法郎、日元，以及1周和2个月期美元LIBOR报价。2023年6月30日之后所有剩余期限美元利率终止报价。这意味着作为全球数百万亿美元金融衍生品的基准利率LIBOR将逐步离场。

 

近50年来，在国际金融市场上，运用最广的基准利率即是LIBOR。2008年国际金融危机以来，各国同业拆借市场有所萎缩，LIBOR报价的参考基础弱化。尤其是在国际金融危机期间爆发多起报价操纵案，严重削弱了LIBOR的市场公信力。此后LIBOR管理机构推出了一系列改革举措，但仍未获得市场广泛认可。

 

为应对LIBOR退出，各主要发达经济体积极推进基准利率改革，目前已基本完成替代基准利率的遴选工作。各经济体选定的新基准利率多为无风险基准利率（RFRs），由各经济体独立发布，均为实际成交利率，仅有单一的隔夜期限，且绝大多数由中央银行管理。2020年底，LIBOR管理机构（美国）洲际交易所基准管理委员会（IBA）表示，计划将部分期限美元LIBOR的发布期限延长到2023年6月30日。总的来看，LIBOR的退市将对2021年底以后到期的、以LIBOR定价/挂钩的大多数金融产品产生影响。

国内首家金融科技选手
助力银行迈入新基准利率时代

目前，国际市场正在积极推进新基准利率的运用和新旧基准利率的转换。考虑到新的基准利率均只有隔夜单一期限，美国替代基准利率委员会（ARRC）等改革工作组研究提出了以RFRs为基础构建各期限利率的两种方法：一是参考实际已生成的隔夜基准利率，计算单利或复利得出各期限利率的后顾法；二是根据相关利率衍生品交易计算各期限利率的前瞻法。目前，国际监管组织总体更加偏好交易基础更为牢固的后顾法。

 

为了应对此项金融市场影响深远的事件，国际上各银行都在提前布局，均已开展新无风险利率（RFR）转换相关研究及评估工作，凯美瑞德作为国内领先的资金资管管理软件提供商，率先开启了无风险利率管理方案的研究，并快速取得了技术突破。凯美瑞德研发中心充分发挥了紧贴市场，迅速响应，精准开发的优势，成为国内首家独立提出无风险利率全面解决方案的供应商。

 

凯美瑞德独立研发VIVA-无风险利率管理软件（以下简称V-RFRMS）应运而生。V-RFRMS主要解决了替代LIBOR的无风险基准利率（RFRs）新的市场规则。无风险基准利率（RFRs）与现在普遍使用的LIBOR在计算逻辑和使用方案上有着巨大的变化，这在金融市场领域属于罕见的调整，对供应商的技术能力有着很高的要求。

 

凯美瑞德：金融科技齿轮
为LIBOR替换保驾护航

凯美瑞德独立研发VIVA-无风险利率管理软件包括以下三大模块

现金流模块：生成三种无风险利率相关交易模式的现金流，计算平均利率

收益率曲线模块：构建无风险利率曲线，使用多个期货合约构建曲线以及不同合约隐含利率按实际生效日期排序，新无风险利率曲线使用赫尔米特方法插值

浮动利率定盘模块：无风险利率T+n定盘

 

为满足金融机构的无风险利率管理的新需求，V-RFRMS系统整体采用CS架构，服务器端分为应用层、计算内核层、数据层三部分。其中，应用层的功能封装为SOA服务；内核层包含了系统核心计算引擎，为平均无风险利率计算、现金流生成、无风险利率曲线构建等功能提供计算支持。

 

为协助银行进行LIBOR替换，凯美瑞德提供无风险利率全面解决方案。V-RFRMS可整体降低LIBOR自身存在的结构性漏洞带来的系统性风险，增加了安全性，并且独具以下优势：

统一性：保障前中后台数据处理的高度统一

可验证性：核心处理功能实现业务透明化，提升业务规范性

自主可控：可以根据客户需求，进行深度客制化改造
 

满足香港金融监管要求
成功投产香港分行

2021年12月，在全球最大的期货市场芝加哥商品交易所集团（CME），SOFR挂钩期货的未平仓头寸首次超过了LIBOR挂钩期货，意味着LIBOR的丧钟正式敲响。ARRC（美国替代参考利率委员会）成员Tal RebackTal Rebak表示：“这种转变就像金融系统中的心脏直视手术。我们现在需要利用我们建立的工具、知识和合作伙伴关系将其提升到一个新的水平，这可不是一件小事。”

 

全球业务丰富的银行纷纷未雨绸缪，寻找更加健康安全的“新心脏”。2022年初，某全国性股份制银行香港分行率先使用凯美瑞德自研产品V-RFRMS，实现替代LIBOR的无风险基准利率（RFRs）在金融市场业务系统的实施和投产。该行已经过香港金融管理局的检验，完全达到中国香港地区对无风险利率产品的金融监管要求。在凯美瑞德的科技助力下，这家银行进一步提升了其香港分行在新基准利率业务的竞争力，标志着该行在本次利率改革过程中走在了同业前列，依托科技赋能业务，迈出了更加坚实的一步。